中大新聞網(wǎng)訊（通訊員樊嘉誠(chéng)）嶺南學(xué)院林建浩教授、博士研究生樊嘉誠(chéng)與中山大學(xué)商學(xué)院張一帆助理教授合作的論文日前發(fā)表于金融學(xué)國(guó)際權(quán)威雜志Journal of Banking & Finance，揭示貨幣政策不確定性與股票收益橫截面差異的關(guān)系。
貨幣政策不確定性（Monetary Policy Uncertainty, MPU）是影響金融市場(chǎng)穩(wěn)定和資產(chǎn)定價(jià)的重要因素?，F(xiàn)有研究多基于單一維度的MPU測(cè)度（如政策文本或市場(chǎng)波動(dòng)），難以全面刻畫(huà)中國(guó)貨幣政策不確定性的真實(shí)水平。
研究創(chuàng)新性地構(gòu)建了一個(gè)綜合MPU指數(shù)，整合了三個(gè)維度的信息：其一，政策溝通的不確定性（基于央行報(bào)告文本分析）；其二，政策操作不確定性（基于貨幣政策工具的實(shí)際波動(dòng)）；其三，新聞傳播不確定性（基于媒體報(bào)道中的政策討論）。研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)貨幣政策不確定性上升時(shí)，那些更容易受到政策波動(dòng)影響的股票反而會(huì)獲得更低收益，這種"高風(fēng)險(xiǎn)低收益"的反常現(xiàn)象在金融學(xué)中被稱(chēng)為"負(fù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)"。
研究團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，這種綜合指數(shù)比傳統(tǒng)單一指標(biāo)更能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)股票收益。更重要的是，這一發(fā)現(xiàn)不僅適用于中國(guó)市場(chǎng)，在美國(guó)市場(chǎng)也同樣成立，說(shuō)明政策不確定性對(duì)全球股市都具有重要影響。這些發(fā)現(xiàn)為理解"政策市"的特殊運(yùn)行規(guī)律提供了新視角，也為投資者應(yīng)對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)提供了實(shí)用工具。該研究成果具有重要的理論和實(shí)踐價(jià)值：一方面為學(xué)術(shù)界研究政策不確定性提供了新方法，另一方面也為投資者識(shí)別政策風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管部門(mén)把握市場(chǎng)預(yù)期提供了科學(xué)依據(jù)。
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